«Управление капитализацией экосистемы сетевой организации розничной торговли» (по материалам ПАО «Магнит», г. Краснодар)

Выпускная квалификационная работа 90 с., 3 главы, заключение, список использованных источников, приложения.

В работе раскрыта концептуальная сущность капитализации бизнес-экосистемы, проведён факторный анализ капитализации экосистемы ПАО «Магнит» в сравнении с основными конкурентами, включающий исследование влияния показателей фондового рынка, финансовых индикаторов деятельности, макроэкономических, отраслевых показателей, а также потенциала сбалансированного роста на изменение величины капитализации.

Разработка и апробирование рекомендуемой модели оценки ожидаемой доходности акций инвесторами показала снижение волатильности доходности акций на 2,3%, увеличение коэффициента корреляции на 0,176, рост среднего уровня доходности акций на 9,2%. Предлагаемая к использованию модифицированная модель сбалансированного роста показала увеличение прогнозной вероятности динамики капитализации, обусловленной темпами устойчивого роста до 77,3%.

 Введение

1. Теоретические аспекты управления капитализацией бизнес-экосистемы   

 1.1 Бизнес-экосистема как объект управления капитализацией

1.2 Классификация факторов управления капитализацией экосистемы российского ритейла

1.3 Методы управления капитализацией корпоративной экосистемы    

2.  Факторный анализ капитализации экосистемы ПАО «Магнит»

2.1 Организационно–экономическая характеристика предприятия                     

2.2 Оценка влияния показателей фондового рынка на капитализацию экосистемы предприятия

2.3 Анализ влияния микрофинансовых и макроэкономических                      факторов на капитализацию экосистемы предприятия

3 Основные направления повышения эффективности управления                       капитализацией экосистемы предприятия

3.1 Совершенствование управления капитализацией экосистемы                      предприятия на основе модели оценки доходности финансовых  активов

 3.2 Рекомендации по управлению капитализацией экосистемы                    предприятия с использованием показателей денежных потоков в модели сбалансированного роста

  Заключение

  Список использованных источников

  Приложения

1. Об акционерных обществах: Федер. закон от 26.12.1995 № 208-ФЗ (ред. от 04.08.2023). ‒ [Электронный ресурс] ‒URL: http://www.consultant.ru (Дата обращения: 20.09.2023г.)

2. Аликаева, М.В. Перспективы развития бизнес-экосистем и их воздействие на экономику / М.В. Аликаева, Л.О. Асланова, И.В. Ашинова // Наукосфера. – 2020. – №12(2). – С.254-259.

3. Алмосов, А.П. Влияние отраслевых факторов на формирование капитализации компаний (на материалах отечественных компаний розничного сектора торговли) / А.П. Алмосов, Ю.В. Брехова, Д.А. Шуралев // Вопросы управления. – 2020. – №2(38). – С.217-223.

4. Антонова, И.М. Современные подходы к оценке финансового состояния организации: модель «устойчивого роста» / И.М. Антонова, Ю.А. Елисеева // Петербургский экономический журнал. – 2022. – №3. – С.116-120.

5. Артенян, С.А. Влияние дробления на рыночную стоимость акций / С.А. Артенян // Вести научных достижений. – 2021. – №6. – С.39-42.

6. Белемаева, А.В. Анализ значимости оценки инноваций в процессе увеличения капитализации предприятия / А.В. Белемаева, Д.М. Калимуллин // Экономика и бизнес: теория и практика. – 2020. – №1-1(59). – С.35-38.

7. Бизнес-экосистемы как современный тренд рынка. [Электронный ресурс]. ‒ URL: http://mis.business/upload/iblock/7ea/7ea49ac60a191d47ea71 dd89a2d1eced.pdf (Дата обращения: 24.07.2023г.).

8.     Бизнес-экосистема: структура, преимущества и недостатки. [Электронный ресурс].–URL: https://hussle.ru/biznes-ekosistemastruktura-preimushhestva-i-nedostatki/ (Дата обращения: 24.07.2023г.).

9.     Бродунов, А.Н. Модель экономической добавленной стоимости (eva) как метод управления стоимости бизнеса / А.Н. Бродунов, К.В. Жукова // Вестник Московского университета имени С. Ю. Витте. – 2020. – №1(24). – С.28-33.

10. Василенко, Е.В. Бизнес-экосистема: определения и подходы // Стратегии развития социальных общностей, институтов и территорий: материалы VI Международной научно-практической конференции: Министерство

науки и высшего образования РФ; Уральский федеральный университет имени первого Президента России Б.Н. Ельцина, в двух томах. –Издательство Уральского университета: Екатеринбург, 2020. – Т. 1. – С. 166-171. [Электронный ресурс] – URL: https://elibrary.ru/item.asp?id=43953308 (дата обращения: 24.07.2023).

11. Владимирова, О.А. Влияние новостного фона на стоимость компании: обзор литературы и направления будущих исследовании / О.А. Владимирова // Стратегические решения и риск-менеджмент. – 2022. – №4(109). – С.98-103.

12. Волошина, А.И. Управление детерминантами устойчивого роста / А.И. Волошина, Е.Д. Захарова, М.А. Карташев, Н.К. Уланова // Экономика и бизнес: теория и практика. – 2020. – №5-1. – С.109-112.

13. Воронков, Е.С. Критерии устойчивого роста организации / Е.С. Воронков, Ш.А. Мардоян // Современные научные исследования и разработки. – 2022. – №6(23). – С.150-153.

14. Гвоздарева, А.И. Корреляционно-регрессионный анализ дивидендных выплат российских компаний и их рыночной капитализации / А.И. Гвоздарева, Л.Ю. Кажохина // Научные записки молодых исследователей. – 2020. – №4. – С.42-49.

15. Гильмутдинов, Р.З. Анализ цен на акции компании X5 Retail Group / Р.З. Гильмутдинов, М.Р. Чернятьева // Вестник УГНТУ. – 2021. – №4(30). – С.73-82.

16. Глебова, А. Г., Ивановская, Ж. В., Лукашенко, И.В. Финансовые технологии нефинансовых экосистем: мировая практика/ А. Г. Глебова, Ж. В. Ивановская, И.В. Лукашенко// Экономика. Налоги. Право. ‒ 2021. ‒Т.15.‒№ 1.‒С.72-80.

17. Годовые отчеты ПАО «МАГНИТ» за 2013-2022 г. [Электронный ресурс] – URL: https://www.magnit.com/ru/shareholders-and-investors/results-and-reports/(дата обращения: 02.10.2023).

18. Годовые отчеты X5 Retail Group N.V. за 2020-2022 г. [Электронный ресурс] – URL: https://www.x5.ru/ru/investors/financial-and-operational-results/(дата обращения: 02.10.2023).

19. Годовые отчеты МКПАО «Лента» за 2020-2022 г. [Электронный ресурс] – URL: https://corp.lenta.com/ru/investors/regulatory-filings/#tabs-ipjsc-financial-statements/(дата обращения: 02.10.2023).

20. Головина, А.Н. Драйверы эффективности управления стоимостью компании: измерительный аспект / А.Н. Головина // Научно-технические ведомости СПбГПУ. – 2021. – Т.10. – №4. – С.230-240.

21. Гудкова, Т.В. Экономическая эволюция фирмы: от классической концепции к цифровой экосистеме / Т.В. Гудкова // Экономическое возрождение России. – 2022. – №4(62). – С.74-84.

22. Дедюхин, В.А. Проблемы применения модели capm для оценки стоимости собственного капитала на российском фондовом рынке / В.А. Дедюхин // COLLOQUIUM-JOURNAL. – 2020. – №9-7(33). – С.32-34.

23. Дмитриева, Л.В. Дробление, консолидация и выкуп акций: теоретические основы и современная практика / Л.В. Дмитриева // Форум. – 2020. – №3(19). – С.113-116.

24. Доме, И.Н. Актуальность концепции устойчивого роста в период коронакризиса / И.Н. Доме // Актуальные проблемы и перспективы развития экономики: российский и зарубежный опыт. – 2021. – №7(32). – С.35-38.

25. Дынкин, А. Шок пандемии и посткризисный мир / А. Дынкин, Е. Телегина // Мировая экономика и международные отношения. – 2020. – Т.64. –№8. – С.5-16.

26. Дьяков, С.А. Методические подходы к оценке рыночной стоимости компании / С.А. Дьяков, Ю.А. Огорева // Естественно-гуманитарные исследования. – 2020. – №32(6). – С.152-161.

27. Железнова, И.В. Динамическая модель цены на акцию при проведении обратного выкупа / И.В. Железнова // Вестник ПНИПУ. – 2021. – С.223-240.

28. Задорожная, А.Н. Практика обратного выкупа акций российскими компаниями / А.Н. Задорожная // Дайджест-финансы. – 2020. – Т.24. – №3. – С.349-364.

29. Земскова, И.М. Подходы к управлению рыночной капитализацией акционерных компаний / И.М. Земскова // Финансы и управление. – 2020. – №4. – С.1-13.

30. Ивашковская, И.В. Стейкхолдерский подход к управлению, ориентированному на приращение стоимости компании / И.В. Ивашковская // Корпоративные финансы. – 2021. – Т.6. – №1(21). – С.14-23.

31. Идрисов, Г.И. Новая технологическая революция: вызовы и возможности для России / Г.И. Идрисов, В.Н. Княгинин, А.Л. Кудрин, Е.С.            Рожкова // Вопросы экономики. – 2020. – №4. – С.5-25.

32. Индексы МосБиржи полной доходности. [Электронный ресурс] – URL: https://www.moex.com/ru/index/totalreturn/MCFTR/ archive. (дата обращения: 24.09.2023).

33. Каримов, М.М. Роль стратегии инвестиционной политики в обеспечении устойчивого экономического роста на основе роста продуктивности и инноваций / М.М. Каримов // Экономика: анализы и прогнозы. – 2020. – №5-6(8-9). – С.123-129.

34. Кидяева, А.Ю. Устойчивое развитие и рост компаний на фоне неопределенности внешней среды бизнеса / А.Ю. Кидяева // Путеводитель предпринимателя. – 2020. – Т.13. – №4. – С.56-63.

35. Клейнер, Г.Б. Социально-экономические экосистемы в свете системной парадигмы / Г.Б. Клейнер // Сборник трудов V Международной научно-практической конференции – «Системный анализ в экономике». – М.: Прометей. – 2021. – С. 5-14.

36. Кокоткина, Т.Н. Оценка доходности и стоимости активов / Т.Н. Кокоткина, И.В. Кулалаева, С.Н. Михайлова, Н.С. Садовин // Конкурентоспособность в глобальном мире: экономика. наука. технологии. – 2020. – №4. – С.49-58.

37. Колин, К.К. Цифровая революция и искусственный интеллект: новые горизонты и опасности / К.К. Колин // Партнерство цивилизаций. – 2020. – № 1-2. – С.100-106.

38. Корзенок, П.В. Методы повышения капитализации предприятий реального сектора экономики / П.В. Корзенок // Труды БГТУ. – 2021. – №1. – С.278-281.

39. Корсунский, Д.И. Управление стоимостью акционерного капитала: история и современное состояние вопроса / Д.И. Корсунский // Труды БГТУ. – 2020. – №2. – С.105-110.

40. Коупленд, Т. Стоимость компании: оценка и управление / Т. Коупленд, Т. Коллер, Дж. Муррин. – М.: ЗАО «Олимп-Бизнес», 2005. – 576 с. 37

41. Кузнецова, А.А. Развитие системы управления стоимостью компаний реального сектора экономики / А.А. Кузнецова // Финансовые исследования. – 2020. – №4(69). – С.149-155.

42. Ласкина, Л.Ю. Темп устойчивого роста как элемент финансовой устойчивости / Л.Ю. Ласкина, М.С. Власова // Научный журнал НИУ ИТМО. – 2020. – №2. – С.19-25.

43. Латыпов, Р.И. Оценка устойчивости роста корпорации: индекс устойчивого роста / Р.И. Латыпов // Вопросы науки и образования. – 2020. – №8(20). – С.54-56.

44. Лемещенко, П.С. Капитализация предприятия в условиях институциональных изменений: теория, практика, оценка моделирования / П.С. Лемещенко // Экономика промышленности. – 2021. – №2(86). – С.160-170.

45. Липатников, В.С. Оценка влияния неблагоприятной экономической и геополитической ситуации на стоимость компаний российского ретейла / В.С. Липатников, К.А. Кирсанова // Управленческие науки. – 2021. – Т.8. – №2. – С.30-43.

46. Лосева, О.В. Оценочные модели взаимосвязи стоимости нематериальных активов и капитализации российских компаний / О.В. Лосева, Т.В. Тазихина, М.А. Федотова // Модели, системы, сети в экономике, технике, природе и обществе. – 2020. – №3(19). – С.53-59.

47. Малмыгин, М.В. Применение модифицированной модели CAPM // Российский экономический интернет-журнал. – 2020. – №1. [Электронный ресурс]. – Режим доступа: http://www.cfin.ru/appraisal/business/longterm_ energy_ investment_ CAPM.shtml (Дата обращения: 27.09.2023г.).

48. Митюшина, И.Л. Факторный анализ рентабельности на основе моделей Дюпона и практическое их применение / И.Л. Митюшина // Балканское научное обозрение. – 2020. – Т.3. – №4(6). – С.96-98.

49. Мурашкин, Р.Н. Анализ возможности прогнозирования доходности российских акций на основе модели capm с использованием международных фондовых индексов / Р.Н. Мурашкин // Материалы Десятой Международной научно-практической конференции «Инновационная экономика: регулирование и конкуренция». – Нижний Новгород. – 2021. – С. 587-590.

50. Носова, Е.Г. Модель capm и ее использование при оценке финансовых активов / Е.Г. Носова, Е.Ю. Высочанская, Л.В. Малышева // Вестник саратовского государственного социально-экономического университета. – 2020. – №3(82). – С.137-140.

51. Нуреев, Р.М. Глобальные институты и их влияние на капитализацию компаний розничной торговли / Р.М. Нуреев, Е.Г. Бусыгин // Современная институциональная теория. – 2021. – №11(2). – С.6-27.

52. Обзор российского рынка продуктового ритейла. Сайт инвестиционной компании ООО Концерн «ДЖЕНЕРАЛ-ИНВЕСТ. – [Электронный ресурс] ‒ URL: https://generalinvest.ru/analytics/riteil-x5-magnit-lenta.html (дата обращения 20.09.2023).

53. Овечкин, Д.В. Модификация модели CAPM для неравновесного рынка капитала / Д.В. Овечкин, Н.Б. Болдырева // Вестник Тюменского государственного университета. Социально-экономические и правовые исследования. – 2022. – Т.5. – №1. – С.131-143.

54. Петров, С.С. Анализ применимости модели оценивания финансовых активов CAPM для российского финансового рынка / С.С. Петров, Р.Н. Мурашкин, О.И. Кашина // Аудит и финансовый анализ. – 2020. – №2. – С.217–227.

55. Петров, С.С. Оптимизация активной стратегии управления портфелем ценных бумаг по критериям ожидаемой доходности и риска / С.С. Петров, О.И. Кашина // Аудит и финансовый анализ. – 2021. – №2. – С.252–258.

56. Плотников, А.П. К вопросу оценки рыночной стоимости компаний в современных условиях / А.П. Плотников, Р.А. Шишлов // Известия Саратовского университета. – 2020. – Т.18. – №1. – С.68-73.

57. Поддубная, К.А. Влияние корпоративных новостей на цену акций компаний в России / К.А. Поддубная // Скиф. Вопросы студенческой науки. – 2021. – №9(9). – С.49-55.

58. Пожидаев Р.Г. Измерение ценности межфирменных отношений: концепции и методы /Р.Г. Пожидаев// Вестник ВГУ. Серия: Экономика и управление . ‒ 2021. ‒ № 4. ‒ С. 127-134.

59. Полуянцевич, О.И. Факторный анализ рентабельности собственного капитала предприятия по методу Дюпон / О.И. Полуянцевич // Juvenis scientia. – 2022. – №9. – С.17-19.

60. Пономарева, С.В. Особенности проведения обратного выкупа акций компаниями в России / С.В. Пономарева, И.В. Железнова // Вестник ПНИПУ. – 2020. – №2. – С.165-178.

61. Попадюк, Т.Г. Концепция корпоративных инновационных систем и ее перспективы / Т.Г. Попадюк // Друкеровский вестник. – 2020. – №1(33). – С.78-86.

62. Путри, Ш. А. Влияние интеллектуального капитала, доходности и дивидендов на рыночную капитализацию / Ш.А. Путри, С. Азварди // Финансы: теория и практика. – 2020. – №24(3). – С.174-182.

63. Радюкова, Я.Ю. Развитие экосистем в современной экономике / Я.Ю. Радюкова, Ю.К. Архипова, В.Ю. Сутягин, Е.А. Колисниченко // Известия Юго-западного государственного университета. – 2020. – №6(35). – С.29-38.

64. Раменская, Л.А. Применение концепции экосистем в экономико-управленческих исследованиях / Л.А. Раменская // Управленец. – 2020. – Т.11. – №4. – С.16-25.

65. Реук, А.М. Концепция управления капитализацией: генезис и методологические основы / А.М. Реук, К.Н. Мищенко, А.Ю. Сахаров // Экономический анализ: теория и практика. – 2020. – №9(408). – С.42-51.

66. Рустамзаде, М.Н. Моделирование стоимости акционерного капитала (модель CAPM) // Naukarastudent.ru. – 2021. – №02(038). – [Электронный ресурс] ‒ URL: http://naukarastudent.ru/38/3988/ (Дата обращения: 28.09.2023 г.)

67. Рябова, Е.В. Факторы устойчивого роста российских компаний / Е.В. Рябова, М.А. Самоделкина // Финансы: теория и практика. – 2020. – №1. – С.104-117.

68. Семенова, Н.М. Финансовые ресурсы как ограничение устойчивого быстрого роста фирмы / Н.М. Семенова // Управление экономическими системами: электронный научный журнал. – 2022. – №5(77). – С.31. [Электронный ресурс] – Режим доступа: https://elibrary.ru/item.asp?id=23768247 (Дата обращения: 28.09.2023 г.)

69.     Сидилев С. Оцениваем перспективы Магнита и справедливую стоимость акций. Сайт консалтинговой компании «БКС». [Электронный ресурс] ‒URL: https://bcs-express.ru/novosti-i-analitika/otsenivaem-perspektivy-magnita-i-spravedlivuiu-stoimost-aktsii (дата обращения: 24.09.23). 

70.     Cизых, Д.С., Сизых Н.В. Коэффициенты денежных потоков компании: оценка, анализ и практическое применение. [Электронный ресурс] – URL: https://cyberleninka.ru/article/n/koeffitsienty-denezhnyh-potokov-kompanii-otsenka-analiz-i-prakticheskoe-primenenie/viewer (дата обращения: 24.09.23). 

71. Симон Г. Скрытые чемпионы – новые правила игры в век Китая: пер. с англ. М.: Библос, 2022. ‒ 276 с.

72. Информационный ресурс Московской биржи. ‒ [Электронный ресурс] ‒URL: https://www.moex.com/ (дата обращения: 29.09.23).

73. Стародумова, Ю.А. Влияние факторов корпоративного управления на стоимость акций компании / Ю.А. Стародумова // Наука, образование и культура. – 2020. – С.25-27.

74. Стрельник, Е.Ю. Методика управления стоимостью компании на базе экономической добавленной стоимости / Е.Ю. Стрельник, И.И. Хайрутдинов // ЭТАП: экономическая теория, анализ, практика. – 2021. – С.105-112.

75. Субботко, А.В. Финансовые аспекты устойчивого роста компании / А.В. Субботко // Аллея науки. – 2022. – Т.5. – №4(20). – С.614-624.

76. Тертышник, М.И. Финансовые аспекты управления стоимостью компании / М.И. Тертышник // Азимут научных исследований: экономика и управление. – 2020. – Т.9. – №1(30). – С.337-340.

77. Тишко, Р.В. Анализ факторов рыночной капитализации российских публичных компаний в посткризисный период / Р.В. Тишко // Вестник евразийской науки. – 2020. – Т.8. – №5. – С.62.

78. Тишко, Р.В. Управление структурой рыночного капитала как инструмент долевого финансирования публичной компании / Р.В. Тишко // Финансы и управление. – 2022. – №2. – С.51-61.

79. Ткаченко, И.Н. Актуализация стейкхолдерского подхода корпоративного управления в условиях коронакризиса: от декларирования приверженности к прикладным моделям / И.Н. Ткаченко // Управленец. – 2021. – Т.12. – №2. – С.2-16.

80. Трофимов, О.В. Экосистемы как способ организации взаимодействия предприятий производственной сферы и сферы услуг в условиях цифровизации / О.В. Трофимов, В.Я. Захаров, В.Г. Фролов // Вестник Нижегородского университета им. Н. И. Лобачевского. – 2020. – №4(56). – С.43-55.

81. Фадейкина Н.В. Развитие теоретических представлений на категории «экосистема» и «инновационная экосистема» / Н.В. Фадейкина, С.С. Малина // Сибирская финансовая школа. – 2021. – № 2(142). – С. 103-111.

82. Федорова, Е.А. Оценка применимости модифицированного бета-коэффициента на российском фондовом рынке / Е.А. Федорова, Я.Е. Гузовский, И.В. Лукашенко // Дайджест-финансы. ‒2022 – Т.24. – №4(252). – С.424-437.

83. Федотова, Е.Б. Факторы устойчивого финансово-экономического развития и роста финансовой конкурентоспособности предприятий /                      Е.Б. Федотова, А.М. Байрамова // Интернаука. – 2021. – №20-4(196). – С. 100-102.

84. Хотинская, Г.И. Корпоративный рост: теория, финансовые индикаторы, эмпирические закономерности / Г.И. Хотинская // Управленец. – 2020. – №4. – С. 12-17.

85.     Что такое бизнес-экосистемы и зачем они нужны // РБК. [Электронный ресурс] ‒URL: https://trends.rbc.ru/trends/innovation/6087e5899a7947e d35fdbbf3 (дата обращения: 24.09.23). 

86.     Чуйкова, Н.М. Влияние дивидендной политики на уровень капитализации компании / Н.М. Чуйкова, П.В. Мартынов // Экономика и бизнес. 2021. – №11-3(57). – С. 158-163.

87.     Шкарупета, Е.В. Концептуальные положения экосистемного подхода к управлению развитием экономических систем в условиях цифровой трансформации / Е.В. Шкурапета, Д.Н. Бачурин // Организатор производства. – 2020. – Т.28. – №3. – С.7-15.

88.     Шорохова, И. С. Статистические методы анализа: И.С. Шорохова, Н. В. Кисляк, О. С. Мариев; М-во образования и науки рос. Федерации, урал. федер. ун-т. - Екатеринбург : изд-во урал. ун-та, 2020. ‒ 300 с.

89.     Шуклина, М.А. Роль корпоративного управления при формировании стоимости акций и бизнеса публичного акционерного общества в современной российской экономике / М.А. Шуклина, О.Д. Косорукова // Имущественные отношения в Российской Федерации. – 2020. – №12(207). – С. 6-16.

90.     Acs, Z.J. National systems of Innovation / Z.J. Acs, D.B. Audretsch, E.E. Lehmann, G. Licht // Journal of Technology Transfer. – 2017. – Vol.42. – No.5. – P. 997-1008.

91.     Adner, R. Ecosystem as structure: An actionable construct for strategy / R. Adner // Journal of Management. – 2019. – Vol.43. – No.1. – P. 39-58.

92.     Catlin T., Lorenz J-T., Jahnavi Nandan J., Sharma Sh., Waschto A.                Insurance beyond digital: The rise of ecosystems and platforms. [Electronic resource] - Access mode: https://www.mckinsey.com/industries/financial-services /our-insights/insurance-beyond-digital-therise-of-ecosystems-and-platforms. (Date of access: 05.08.2023).

93.     Easley, D. Liquidity, information, and infrequently traded stocks / D. Easley, N.M. Kiefer, M. O'Hara, J.B. Paperman // Journal of Finance. – 1996. – Vol.51. – Iss.4. – P. 1405-1436.

94.     Fama E.F. Common risk factors in the returns on stocks and bonds / E.F. Fama, K.R. French // Journal of Financial Economics. – 1993. – Vol.33. – No.1. – P. 3-56.

95.     Graham, J.R. The theory and practice of corporate finance: evidence from the field / J.R. Graham, C.R. Harvey // Journal of Financial Economics – 2001. – Vol.60. – №2-3. – Р. 187-243.

96.     Higgins, R.C. How much growth can a firm afford? / R.C. Higgins // Financial Management. – 1977. – №6(3). – P. 7-16.

97.     Kisor, M. The Financial Aspects of Growth / M. Kisor // Financial Analysts Journal. – 1964. – №20(2). – P. 46–51.

98.     Кnight, J. Value Based Management: Developing a Systematic Approach to Creating Shareholder Value / J. Кnight – N.Y.: McGraw Hill., 1998.

99.     Lerner, E. A Theory of Financial Analysis / E. Lerner, W. Carleton. – Harcourt, Brace & World, Inc., New York., 1966. – 281 р.

100. Lintner, J. The Valuation of Risk Assets and the Selection of Risky Investments in Stock portfolios and Capital Budgets / J. Lintner // Review of economics and statistics. – 1965. – Vol.47. – №1. – P. 13-37.

101. Moore, J.F. The death of competition: Leadership and strategy in the age of business ecosystems / J.F. Moore. – N.Y.: Harper Collins, 1997. – 320 р.

102. Sharpe, W. Capital Assets Prices: a Theory of Market Equilibrium under Conditions of Risk / W. Sharpe // Journal of Finance. – 1964. – Vol.19. – №3. – P. 425–442.

103. Tole, T.M. How to Maximize the Stationarity of Beta / T.M. Tole // The Journal of Portfolio Management. – 1981. – Vol.7. – Iss.2. – P. 45-49.

104. Van Horn, J.C. Sustainable Growth Modeling / J.C. Van Horn, C. James // Journal of Corporate Finance. – 1998. – №1. – P. 19-25.